——专访通用电气资产管理公司大中华区董事总经理周平

　　30岁时还是一个转业军人，出国时还没有本科文凭，34岁时第一次听说股票是什么东西——你能相信这是一位过去七年年均回报率在26%以上、连续十年跑赢大市的中国基金和新兴市场基金经理的履历吗？

　　如果说那些从哈佛或耶鲁毕业的基金经理是“衔玉而生”的话，那么周平就是一个地地道道的“土八路”。军人出身的他曾是全军跳高冠军，转业后在上海管理一家购物中心。在当时的出国潮中，他选择了求学美国。1991年，在被两次拒签之后，周平终于进入美国东北大学学习金融投资。

　　初到美国相当艰苦。和当时的很多中国留学生一样，周平必须把整节课都录下来反复听，才能搞得懂老师在课堂上都讲了些什么。同时，刚到美国的他每周还要花30个小时以上的时间打工才能支付自己的学费和生活费。

　　那时周平常常在凌晨时结束工作回到宿舍小睡一会，接着就要开始一天紧张的学习。午餐是他自制的三明治，因为怕被同学笑话，他总是去学校附近的地铁站一个人默默地吃。这样的生活，他坚持了两年。

　　1992年，周平开始在美国道富基金财务公司的财务部打工。在那里，他生平第一次接触到资本市场和股票买卖，并从此立志要做一名管钱的基金经理。

　　那一年的周平是一个34岁的本科生。

　　很多年后，已是美国通用电气资产管理公司高级副总裁的周平与同在美国的几位著名华人基金经理共同创立了“海外华人机构投资者协会”，并被推举为首任会长。面对一干科班出身的同行，周平既感慨又庆幸，“只要想做，任何时候开始都不晚”。

　　两周之前，我们在上海找到了这位经历特殊的基金经理。作为唯一扎根中国的全球新兴市场的投资者，目前他正为GE打理包括中国A股在内的全球新兴市场基金共计30亿美元的资产。

　　不会撤出新兴市场

　　CBN：能否简单介绍一下你管理的资产的情况？

　　周平：GE资产管理公司以管理GE员工的退休基金为主，同时也替我们的客户管理资金，目前总规模为1000多亿美元。我们在中国的团队负责管理其中的30亿美元，包括一只中国A股的QFII、一只GE中国基金，以及一只GE全球新兴市场基金。

　　这30亿美元中，1/3是GE的员工退休金，余下的是其他机构的资金。我们基金的申赎一直是开放的，申赎状况受机构资产配置需要以及管理人的业绩影响。过去一年我们一直是在净申购的状态，流入了大约15亿美元。

　　GE中国基金已经成立了7年，主要投资海外上市的中国企业，它过去7年的年平均回报在26%以上。我们的GE全球新兴市场基金每年的增长率一般高出新兴市场指数约2个百分点。我们在中国A股有2亿美元的QFII额度，当时是在2007年5月底建仓完毕，目前它的规模接近3亿美元。

　　[$page]　　眼下我们对中国地区的投资仍然是超配的。在我们管理的30亿美元资产中，大概有10亿美元的投资与中国相关。

　　CBN：最近市场对热钱的讨论比较多，似乎热线的流入与流出都会对A股造成影响。作为一个全球投资者，你认为热钱在全球资本市场间流动的逻辑是怎样的？它是否也会对你们在中国的投资造成影响？

　　周平：前几年金融机构利用资本杠杆而产生出的过高资金流通量，有一部分成为热钱在市场上流动。过去两年来由于去杠杆化的结果，这些热钱大幅减少。在国外，投资资金的来源以机构为主，其中包括企业年金、政府和企业的退休金、院校基金等，部分资金基本由机构自行打理。

　　另外还有很大一部分机构资金是同其他投资者一起委托给投资公司管理。这部分主流的长期的钱在进行全球投资时，首先是从资产配置开始的。

　　机构的钱要如何投资是根据它自身的财务分析来规划的。可以把退休基金也看成是一个资产负债表，它的资产和负债加资本金必须平衡。例如一家机构预计未来某一时间需要向所有退休员工支付10亿美元的退休金，这是企业债务。那么它现在就需要放入10亿美元作为资产，并且通过对这部分资产的管理来达到未来足以支付全部退休金同时还能够有所盈余的目的。资产投资的盈余越大，企业投入退休金的负担就越轻。

　　要达到这样的目的，必须使退休基金的资产增长达到一定的速度，这时就需要进行资产配置，根据固定收益与权益投资的预期收益率来确定资金在债券市场和股票市场之间的分配比例。而股票投资又可进一步在美国本土市场、国际市场和新兴市场之间进行配置，具体分配的比例是根据每个市场的权重和预期收益率计算而得出的。

　　因此，当我拿到分给我来管理的钱时，这些钱已经是确定要做权益类投资了。这也是我们作为QFII与国内基金经理最大的区别：我们只负责选股，不做选时或资产配置。多数情况下，我们的仓位会一直很高。决定在一个区域投资多少是资产配置层面的问题。如果一个市场的PE涨到40倍了，而另一个市场的PE只有五六倍，而它们的增长率相当，那么机构就会把资金从估值过高的市场向更便宜的市场转移。

　　资本在全球市场上流动的逻辑大致如此。至于最近，我个人认为新兴市场仍然会保持相对较高的增长率，资本流入新兴市场的大趋势不会逆转。当全球经济下滑时，新兴市场的风险相对比较高，此次金融风暴所产生的全球去杠杆化造成了流动性的萎缩，导致了资金暂时从新兴市场流出。现在去杠杆过程已基本结束，全球经济已经趋于稳定，各大机构投资者已重新开始在全球