摘要：

       节能环保产业将成为国民经济新的支柱产业，带动制造业转型与升级。传统的高能耗粗放型发展道路难以为继，节能环保是我国经济转型的必然选择，也是政府稳增长的重要投资方向。根据规划，"十二五"期间我国节能减排工程总投资达23660亿元，在一系列强有力的政策驱动下，预计节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为中国经济新的支柱产业，并带动和支撑锅炉窑炉、节能电机、余热余压利用设备、节能汽车等整个制造业的转型与升级。 

       工业锅炉节能改造工程被列为十大重点节能工程之首，市场空间广阔。我国工业锅炉50多万台，其中85%以上为燃煤工业锅炉，占我国煤炭消耗量的25%，但热效率低，平均运行效率约60-65%，比国外先进水平低15~20个百分点，是我国仅次于燃煤发电的第二大煤烟型污染源。据规划，到2015年，在新增锅炉中高效工业锅炉普及率达到40%以上、提前淘汰老旧锅炉50万蒸吨、形成4000万吨标准煤节能能力的目标。到2015 年，工业锅炉、窑炉运行效率分别比2010 年提高5%和2%。初步估算，工业锅炉需求量近13万台，117万蒸吨/时，电石、合金和钢铁三个行业炉窑节能改造市场容量超过300亿元。 

         高效节能电机利好政策频出，百亿市场一触即发。我国电机系统能效水平明显偏低，节能潜力巨大，我国整体电机系统能效低于国外先进水平约10-20个百分点，其中电机效率就比国外低3-5个百分点。我们认为：通过强制性电机能效转入和加强电机系统专项节能审查等方式可引导新项目尽可能多地使用高效节能电机，从而提升高效电机的增量；另外可通过技术改造等启动存量市场。我们估算2013-2015年高效电机推广量将达2310、4780、7570万千瓦，按照平均250元/kW的单价粗略估算，未来3年市场容量将达367亿元，年均市场容量超过100亿元。 

        重点公司推荐：综合考虑市场长期发展空间、竞争优势与节能业务占比，我们建议增持：卧龙电气（被忽视的高效节能电机隐形龙头）；置信电气（节能服务是新增长极，从制造向服务升级）；许继电气（借势扬帆，增长可续）；新界泵业（污水处理将开辟更大市场）；南方泵业（新的市场空间逐步打开）；海陆重工（不只受益新型煤化工，还有更广阔的环保市场）。