2011年电力投资总量趋稳,结构性差异明显:根据中电联公布的电力投资数据,2011年我国的电网投资和电源投资总量均保持较平稳的增长态势,其中电网投资同比增长约8.2%,电源投资同比增长约2.0%;但从结构来看,电网投资主要侧重于配电网和电网智能化,而电源投资则在逐步向清洁能源侧重。投资结构性上的差异直接导致了2011年细分行业上市公司业绩表现的巨大差异,特别是电网相关上市公司表现尤为明显。
        从业绩上来看,2011年电力设备各细分行业表现各异:受益于电网投资向配电和电网智能化倾斜,配电和二次设备公司的业绩比较靓丽,高压一次设备业绩迎来低谷;电力电子在节能减排和进口替代的作用下也呈现较为快速的发展,业绩表现突出,但随着下游工矿企业需求下降其增速已经出现放缓态势;电源设备领域,传统电源呈现稳步发展态势,风电和光伏则陷入低迷,短期未见改观迹象。
        2012坚持高端电网和智能配网投资方向,关注核电和特高压进展:我们判断电网投资在达到3000亿之后,将基本趋于稳定,不会出现大幅增长。在这样的判断下,我们认为2012年用于改善电网运行稳定性、可靠性、自动化的电网智能化、提高供电可靠性的智能配网将成为电网投资的重点,其中的优秀公司也是我们一直坚持的投资标的;同时建议关注核电重启对相关设备厂商估值水平的提升、特高压交流输电放开对高压一次设备在业绩和估值上的双提振。
         重点公司推荐:基于以上分析,我们重点推荐高端电网领域的国电南瑞、思源电气,智能配电领域的置信电气,电源设备中的东方电气以及特高压GIS生产商平高电气。