自电力体制改革实施以来，国家电网公司已先后剥离出电力传输、配电和多项电网业务。这次转让国网能源，被看作是主辅分离的进一步实施。

　　金马集团与中国神华两家上市公司分别于6月9日和12日发布公告，神华集团拟受让国家电网所持国网能源100％股权，涉及金额约550亿元人民币。此举可能会形成神华、国网、国网能源三方共赢，而刚刚被并入国网能源的金马则可能成为唯一的输家。

　　国网能源开发公司成立于2008年4月，是国家电网公司的全资子公司，主营业务包括发电、煤炭以及煤炭销售运输，旗下拥有多家从事火力发电业务的分子公司，以及新疆及山西、内蒙古、黑龙江等多个大型煤矿项目，是国家电网公司直属产业模块中煤电化业务的专业管理公司。

　　自电力体制改革实施以来，国家电网公司已先后剥离出电力传输、配电和多项电网业务。这次转让国网能源，被看作是主辅分离的进一步实施。安邦咨询研究员周伟在接受记者采访时表示，目前我国电网建设还不能满足电力运输的需求。国家电网剥离非核心资产，可以集中优势发展输电业务，加速我国电网建设和运营效率提升。

　　中投顾问能源行业研究员任浩宁在接受记者采访时也表示，国家电网这次转让主要是为了降低资产负债比例，优化公司财务结构，提升集团整体盈利能力。

　　事实上，国网能源的盈利状况并不理想。据悉，2011年，国网能源实现营业收入189亿元，而净利润才7800万元；其资产总额550亿元，在国家电网总资产中占据2.5％，但负债总额却达到468.1亿元，负债率为85.10％，2009年与2010年的资产负债率也分别达到79.71％、93.02％。“国网能源能够享受到神华集团煤电陆港航一体化优势，这将降低其运营成本。”周伟说。

　　接收方神华集团也益处颇多。任浩宁表示，神华集团收购国网能源后，可以获得多个调峰调频火电厂和大型煤矿项目，有利于公司主营业务扩展，降低原料采购和交易成本，提高盈利能力。旗下港口、铁路、航运等公司会为煤炭资源开采、运输提供支持，电厂将利用已有装机组大幅提升国网能源的发电能力。

　　周伟表示，神华集团接收国网能源是煤炭资源电力业务的提升，而国网能源的煤电一体化的运营模式也与神华集团很吻合。神华集团近来不断增加电力资产，接收国网能源有利于神华集团加强上下游产业，提高抗风险能力。“国网能源的煤炭资源分布在新疆、山西、内蒙古、黑龙江等地，未来可能会被神华集团位于当地的公司所接手，融入到神华集团架构中。”至于神华集团旗下的上市公司中国神华则暂时不参与收购，但拥有对国网能源整体股权或业务的收购选择权和优先认购权。

　　而这一轮剥离的唯一受害者可能是上市公司金马集团。国网能源于3月21日从山东鲁能集团手中接收了金马集团，拥有对其78.97％的控股权。国网能源并入神华集团，金马自然也随之易主。在收购金马时，国家电网曾承诺将其作为煤电资产的整合平台，在重组完成后5年内将其拥有或者控制已投运火电站及配套煤矿注入上市公司，处于建设和前期的火电站及配套煤矿在投入运营后5年注入上市公司。

　　现在金马集团的实际控制人变成神华集团，这些承诺或存在变数。国网能源的业务与上市公司中国神华的业务之间存在一定程度的重合，金马集团和中国神华存在同业竞争关系，在未来一段时间内将不可避免地发生业务冲突，而因为神华的同业承诺，金马集团必将成为资产整合的对象。

　　对此，金马集团公告表示，今后将由国网能源继承国家电网公司对金马集团的承诺，不会影响其后续履行。不过，周伟认为，神华集团自身整体上市进程正在加速推进，接手国网能源后可能改变当时由国家电网所作出的承诺。